近三年中央与部委密集出台政策，将商业航天提升至战略性新兴产业与“新增长引擎”高度，政策支持体系逐步由顶层定调走向资本、产业与监管协同落地。

　　具体来看，2023年中央经济工作会议首次将商业航天纳入战略性新兴产业范畴，确立产业方向；2024年政府工作报告进一步将其定位为“新增长引擎”，强化宏观政策支持。进入2025年，政策重心转向制度与落地层面，一方面通过科创板第五套上市标准支持未盈利科技企业融资，拓宽商业航天资本通道；另一方面，工业和信息化部与国家航天局相继出台卫星通信业务准入、监管框架及商业航天高质量发展行动计划，并启动卫星物联网商用试验，推动产业从政策鼓励向规范化、规模化发展阶段迈进。

　　火箭单次发射成本方面，我国当前单次发射成本约为5000–8000美元/公斤，而SpaceX已降至约1500–3000美元/公斤，我国发射成本显著高于SpaceX。

　　小卫星制造方面，我国50公斤级小卫星平均造价约800万元人民币/颗，Terran Orbital同类产品约300万元人民币/颗，我国约为其2.67倍。

　　低轨通信卫星制造成本方面，我国平均造价约1500万元人民币/颗（200-300kg），而“星链”卫星约100-150万美元/颗，中国显著高于星链。

　　整体来看，在火箭发射、小卫星制造、低轨通信卫星制造及终端设备等关键环节，我国成本水平普遍高于美国相关企业。产业链各环节的高成本直接制约规模化部署能力，而商业航天的发展依赖于海量卫星的持续发射与组网运行，只有在规模效应形成后，才能实现更高效、更可靠的通信能力，并进一步释放市场价值。因此，成本下降与规模扩张能力成为产业升级的关键变量。

　　商业航天上游主要由卫星制造与原材料两大体系构成，属于研发与材料密集型环节，是整星设计与生产的基础来源。

　　1）卫星制造体系包括卫星载荷与卫星平台两部分。卫星载荷涵盖天线分系统，以及不同任务类型对应的核心载荷单元，其中通信卫星以转发器分系统为核心，遥感卫星以遥感器为核心，导航卫星以原子钟为核心。卫星平台则为载荷提供运行基础，主要包括结构系统、热控系统、推进系统、控制系统、供电系统、数据管理系统以及遥感测控系统，共同构成整星运行的基础架构。

　　2）原材料体系为卫星制造提供基础支撑，主要包括燃料、电子元器件、高温合金及新材料，以及火箭发动机相关材料。上述材料与元器件构成整星与运载系统生产的物质基础，是商业航天上游的重要组成部分。

　　商业航天中游环节主要为制造与发射体系，涵盖卫星发射服务与卫星地面设备两大板块，是连接上游研发制造与下游应用服务的核心执行环节。

　　1）卫星发射服务包括发射场搭建、卫星在轨交付以及运载火箭制造等内容。其中，运载火箭制造体系涵盖火箭总体设计与火箭配套厂商，是完成整星入轨与交付能力的关键基础；发射场建设构成发射保障能力的重要支撑；卫星在轨交付则标志着发射服务的最终完成。

　　2）卫星地面设备体系包括地面站及终端设备两部分。地面站体系涵盖固定站、移动站及可搬移站，承担卫星信号接收与传输功能；终端设备则包括手持终端与移动终端，是卫星通信与数据服务的接入端口。

　　整体来看，中游产业链围绕制造能力与发射保障展开，构成商业航天规模化部署与运行的核心支撑环节。

　　商业航天下游主要为卫星应用场景，围绕通信服务与行业应用展开，直接面向终端客户与具体使用场景，是产业链价值实现的最终环节。

　　1）卫星运营与应用主要包括通信服务、导航增强与天基监视等核心业务。其中，通信服务构成基础应用能力，导航增强提升定位精度，天基监视提供空间与地面目标监测能力，共同形成多元化应用体系。服务对象覆盖政府客户、行业客户及个人客户，不同客户群体对应差异化需求与应用模式。

　　2）在具体应用场景方面，下游市场涵盖交通运输、应急管理、航空、物流、能源及海洋等多个领域。同时，在地面网络无法接入或信号较弱区域，卫星服务成为重要补充与替代手段。

　　整体来看，下游环节以运营能力与场景落地为核心，通过多领域应用实现商业航天价值转化与规模扩展。

　　从整体趋势看，我国航天发射能力已由早期的探索起步阶段，跃升至高频次、规模化发射阶段，发射节奏持续提速，体系化能力不断增强。到2025年，全年发射达到92次，同时商业航天占比显著提升，标志我国航天发射结构正由单一国家主导模式，向规模化、商业化协同发展的新阶段演进。

　　1975年实现返回式卫星回收，1984年成功发射中国第一颗地球同步轨道试验通信卫星“东方红二号”，实现了中国卫星通信零的突破；

　　2000年北斗一号导航试验卫星成功发射，标志着我国成为世界上继美、俄之后第三个具有自主卫星导航系统的国家；

　　到2025年，我国商业航天全年发射50次、入轨商业卫星311颗，商业发射占比达54%、商业卫星占比达84%。

　　我国当前主要卫星体系涵盖导航卫星、遥感卫星以及低轨卫星互联网等多个类别，形成多层次协同发展的空间基础设施体系。

　　北斗卫星导航系统是我国自主建设、独立运行的全球卫星导航系统，可向全球用户提供全天候、高精度的定位、导航和授时服务，是国家级空间基础设施的重要组成部分。

　　在遥感领域，“吉林一号”卫星星座是我国首个自主研发并规模化组网运行的商用遥感卫星星座，主要开展高分辨率对地观测数据获取与应用服务。

　　在低轨卫星互联网领域，中国卫星网络集团有限公司（星网）正在推进国家级卫星互联网星座建设，通过组网部署形成天地一体化通信网络。

　　同时，千帆星座作为低轨卫星互联网项目之一，正在推进低轨宽带通信星座建设，旨在构建覆盖全球的卫星互联网服务体系。

　　结构材料主要为拼接式板状结构，材料采用铝蜂窝板，已成熟应用十几年；800公斤级卫星通常消耗50–60平方米，小卫星消耗3–5平方米；随着商业航天发展，其价格已由4万元/平方米下降至1.5–2万元/平方米；国产CPI薄膜替代进口后，柔性太阳翼成本下降40%以上小火箭服务器网站登录不了。

　　姿轨控系统是卫星姿态与轨道控制的核心，主要包括星敏感器、太阳敏感器、光纤陀螺、微机械陀螺、磁组件及反作用轮；其中星敏感器用于观测恒星定位，太阳敏感器用于观测太阳定位，陀螺用于指北，磁组件用于感知地球磁场，反作用轮用于控制姿态。

　　推进系统为卫星机动核心，分为化学推进与电推进，低轨卫星多采用电推进；40–50毫牛级电推进系统为市场主流。

　　热控系统用于卫星控温，主要包括加热片、热敏电阻、散热器及热管等产品；其中热管为热控类价值量最高的产品。

　　基于当前我国商业卫星、通信卫星及算力卫星的发展节奏，在现阶段及未来五年左右时间窗口内，砷化镓光伏电池预计仍将作为卫星电源系统的流选择。由于砷化镓光伏电池价格较高，受制于电池成本与产能扩张节奏，预计未来五年内仍难以实现真正意义上的大规模、低成本发射，整体射规模更可能呈现“稳步爬坡、受成本制约”的增长特征。

　　我们预测在2025-2030年，对应通信卫星，单星太阳翼面积由20㎡提升至45㎡，单星功率由0.69万W/颗提升至1.93万W/颗;算力卫星对功率需求更高，太阳翼面积由30㎡提升至80㎡，单星功率由1.04万W/颗提升至3.43万W/颗。同期假设电池效率由30%提至35%，砷化镓在高效率、抗辐照及空间在轨验证方面的成熟优势，仍能较好支撑这一阶段的性能需求。

　　晶硅电池：上市公司层面，金刚光伏、东方日升等围绕P型超薄HJT技术布局太空应用，重点提升抗辐射能力与比功率水平，并与太阳翼厂商开展对接；隆基绿能、拓日新能等则在晶体硅电池方向与航天领域形成历史供货或合作验证基础。院所和未上市主体方面，长三角太阳能光伏技术创新中心的硅太阳电池已完成在轨搭载试验，中科院上海微系统所的柔性单晶硅电池应用于临近空间飞行器，天津恒电长期从事卫星用单晶硅太阳电池研发与生产。整体来看，晶硅路线正围绕轻量化、柔性化与空间环境适应性加速向工程化应用推进。

　　钙钛矿电池：上市公司层面，江阴晶皓、协鑫科技等已实现钙钛矿组件随卫星在轨测试，验证抗辐照与真空稳定性；仁烁光能开展叠层电池空间环境实验，提升可靠性水平。科研院所方面，航天科技集团八院811所推进钙钛矿/晶硅叠层空间电池项目，中科院大连化物所通过23km临近空间飞行试验研究性能演化。