兄弟姐妹们啊，马上就是 春节前最后一周交易窗口了，希望大家都能过个“肥年”！一起回顾下周末大事，以及看看券商分析师们的最新研判。

　　国务院总理李强2月6日主持召开国务院常务会议，听取2025年国务院部门办理全国人大代表建议和全国政协提案工作情况汇报，研究促进有效投资政策措施，部署修订《环境空气质量标准》，讨论《中华人民共和国招标投标法（修订草案）》。

　　虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位。比特币、以太币、泰达币等虚拟货币具有非货币当局发行、使用加密技术及分布式账本或类似技术、以数字化形式存在等主要特点，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用。

　　央行发布数据，中国2026年1月末黄金储备报7419万盎司，2025年12月末为7415万盎司，为连续第15个月增持黄金。截至2026年1月末，我国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23%。

　　美股三大指数收盘全线万点大关，本周累计上涨2.5%，纳指涨2.18%，本周累计下跌1.84%，标普500指数涨1.97%，本周累计下跌0.1%。费城半导体指数大涨5.7%，英伟达涨近8%，市值增加3250亿美元。

　　周六，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号F运载火箭，成功发射一型可重复使用试验航天器。试验航天器将按计划开展可重复使用试验航天器技术验证，为和平利用太空提供技术支撑小火箭下载ios账号密码。

　　中国证监会2月6日公布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》，自公布之日起施行。指引所称境内资产境外发行资产支持证券代币是指，以境内资产或相关资产权利所产生的现金流为偿付支持，利用加密技术及分布式账本或类似技术，在境外发行代币化权益凭证的活动。

　　2月6日，围绕近期国投白银LOF引发的系列市场争议，国投瑞银基金发布公告回应称，公司已成立工作小组，正在抓紧研究制定相关工作方案，支持投资者便捷地通过和解、调解、仲裁等渠道或方式依法解决诉求。

　　当地时间2月6日，美国白宫发表声明表示，美国总统特朗普当天签署行政命令，对与伊朗有贸易往来的国家征收关税。声明表示，自本命令生效之日起，对进口到美国的商品，如果其来自直接或间接从伊朗购买、进口或以其他方式获取商品及服务的国家，可以加征额外从价关税，例如25%。

　　近期海外市场风险偏好和流动性出现了明显异动。抛开短期市场波动的表现，我们看到的底层趋势有两个：一是欧美脱虚向实的紧迫感不断加强，关键矿产和产业链安全提上议事日程，新提名美联储主席的政策主张亦反映了防资金空转和降实体融资利率的迫切需求；二是AI带来的破坏式创新在打破传统垄断和高回报领域的高墙，近期软件板块首当其冲受到影响，行业的焦虑感明显上升。无论是战略安全的投入还是代表未来的新兴基建和技术投入，都意味着欧美将面临更激烈的竞争，同时面临短期股东利益和长期基础设施投入战略价值的权衡，矛盾在资本市场会反复被激发。对于长期习惯于赚“容易的钱”的投资者而言，未来全球金融市场的不确定性将持续提高，过度基于远期现金流或是资金接力预期的风险资产更容易出现持续的估值修正。反观中国的资本市场，过去几年已经先行完成了“脱虚向实”的定价，正处于对“提质增效”的验证和定价过程中，无需焦虑短期市场波动。配置上，建议依旧维持“资源+传统制造”打底，低吸非银，增配消费链和地产链。

　　小波段调整到什么阶段了？从量化情绪指标看，总体赚钱效应、成长相对价值的赚钱效应均已回落至历史中高位。浮盈偏高、过度交易、拥挤交易的问题短期也有所缓和。短期低性价比不再极端，但性价比改善也尚不充分。快速回调阶段可能已经过去，但基于市场自身力量的反弹力量仍有限。这个阶段，有效反弹需要新催化、新亮点再打开市场向上空间。美股反弹，A股科技也会反弹，但后续可能还有确认震荡区间下限的过程。

　　风险事件密集冲击下，全球大类资产开启“Risk-off”模式，权益市场高切低的背后，是全球资金对于AI产业周期演绎的“抢跑”阶段步入尾声，而同样A股的高切低也并非建立在内外需对立的基础上，未来协同复苏可以期待。科技中谁会胜出变成一个复杂的命题，而相较之下，简单题已经浮出水面：海外制造业修复的趋势正在强化，人工智能投资的核心矛盾已经转向以能源为代表的基础设施，无法被AI所颠覆的全球实物资产的重估悄然开始，而随着出口企业资金回流开启，内外需正在开始共振，中国资产的重估之路也蓄势待发。

　　下一任美联储主席提名推升流动性紧缩预期、加剧全球市场波动，叠加临近春节国内微观流动性存在收紧风险，预计市场将延续波动甚至调整。后续观察美联储副主席及官员近日鸽派讲话和降息乐观展望能否重振外围市场偏好。配置上，根据产业演绎节奏，成长科技行情进入第一次良性调整期，当前宜减少弹性方向配置，更加重视稳定和确定性，其中规律性开工机会布局正当时。此外有中长期涨价趋势预期，同时前期未超涨的存储、化工、机械设备亦可重视。

　　近期海内外科技股齐跌，一方面受到沃什交易带来的流动性冲击影响，另一方面，AI科技短期缺少新的催化，Anthropic发布的新工具引发市场对传统软件商业模式被颠覆的担忧。我们认为，最为受伤的港股尤其是恒科已经具备配置价值，一旦沃什交易冲击结束，或者AI产业叙事形成新的催化，恒科有望迎来补涨行情。总体来看，市场在2月以震荡为主，节后指数有望强于节前。主攻方向上，前期涨价品种开始向石油石化、食品饮料扩散，建筑建材受益于“十五五”规划的重大项目。轮动加快可能是2月最重要的特征。

　　近期A股春季行情呈现阶段性调整，核心是内因主导、外因催化。内因为主动降温、宽基ETF遭遇抛售潮；外因包括特朗普政治行为、美联储主席换届、伊朗地缘冲突、Anthropic新工具引发全球科网股下跌等多重扰动。当前外部扰动未对中国产业基本面形成实质性冲击且集中降温操作已结束，市场情绪充分释放，调整较为到位，春节后春季行情有望延续，建议持股过节。后续行业配置来看，景气端重点关注 AI 算力、化工、电力设备与储能；主题可依托地方两会政策信号，前瞻布局全国两会潜在催化板块。

　　近期中国股市波动较大，并出现单日恐慌式抛售，市场悲观情绪弥漫。究其原因：沃什“降息+缩表”倾向引发金融条件紧缩担忧、美股科技龙头巨额资本开支扰动与前期A股权重ETF持续被抛售交织助推了交易波动和信心走弱，加之临近春节长假观望情绪升温，客观上股市微观结构受到负面冲击。与当下谨慎共识不同的是，国泰海通策略坚决看好中国市场前景，建议持股过节：1）全球市场正快速计入美联储潜在的鹰派货币立场，但从路径角度沃什的降息立场更鸽派和确定。与此同时，贝森特澄清强美元政策并非指干预汇率，海外金融紧缩预期边际改善。2）中国政府的政策重心正转向内需主导，并作为首要任务，有望提振中国经济前景与资产回报。3）证监会近期再次强调“全力巩固资本市场稳中向好势头”，A股上市公司亦掀起回购热潮。我们认为，中国股市将逐步企稳与展开春季行情，眼下是增持良机。

　　近期全球资产共振调整的本质更多在于借叙事消化情绪，而并非基本面或政策路径出现实质性变化。随着前期调整释放一定风险，近期全球叙事变化对市场情绪冲击最大的时刻或正在逐步过去，后续事件催化增多、“春节效应”等因素有望为市场修复创造良好环境，持股过节兼具胜率与赔率。配置上可以逐步走出防守思维，重点布局春节行情。

　　重视以下三条线索。TMT：美股科技率先企稳反弹，重视近期受海外映射影响较大的AI硬件（北美算力链、国内半导体产业链）的修复；高端制造：新能源（电池储能、电网、光伏）、创新药等；涨价链：可以率先关注国内逻辑主导方向的修复，包括化工、建材、钢铁等。

　　稳步备战节后“红包”行情，配置三条主线。近期受海外AI相关预期扰动，中美科技板块短期承压，不过随着周五美股科技股止跌反弹，国内相关板块亦有望迎来修复。历史经验显示，受长假期间海外不确定性及春节取现需求上升等因素影响，春节前市场成交往往收缩，融资余额趋于回落；而节后资金通常回流，市场风险偏好亦明显修复。当前建议稳步备战春节“红包”行情，节前市场风格或呈现快速轮动，以TMT为代表的科技板块在节后通常弹性更佳。

　　后市展望：2026年马年春节前市场表现与过往有共性，亦有其独特性。近期行情符合节前风格切换规律。2026年春节前，市场呈现典型“节前避险”特征。成交缩量，反映资金观望情绪。资金从高估值科技与周期板块撤离，风格切换至价值与消费主线。板块轮动方面，银行、食品饮料等防御板块逆势走强，而前期强势的算力硬件、有色金属等题材板块明显回调。在其独特性方面，由于春季躁动提前启动，成长风格在1月份兑现，“节前躁动”有待进一步观察。同时，近期外部环境不确定性因素反复扰动，全球权益市场波动加大。市场普遍预期节前将延续“求稳”风格，节后（“两会”前后）或迎来风格切换。