当我们识别到一个底层绝对正确的逻辑，就能利用这个逻辑去下注和套利。从而可以踩着新一轮的洗牌周期迎风而上。

　　在房地产领域小火箭代理售后服务电话，有一个广为流传的谎言。我们在过去的文章中多次提到过，但为了新的逻辑推导，我们不得不重新叙述一遍。

　　也就是货币流速下降超过货币规模的膨胀时，居民收入将会下降，大部分资产价格和物价也将体现为下跌。

　　那么小王贷款的动作，就是同时创造了100万的债务，和100万的货币。小王要支付100万的贷款利息给工行，同时，建行要支付100万的存款利息给4S店。

　　如果我们把工行和建行看做是一个整体，这个逻辑就很清晰了，小王贷款的动作，增加了等量的M2和债务，银行赚取了增加部分M2的存贷之间的息差。

　　而无论存款是通过交易流动，还是不流动，无论流速是快还是慢，银行始终支付不变的存款利息给储户，交易和货币流动只是改变了存款的拥有者，但不改变利息支出。

　　注意，在维持息差不变的前提下，银行的营收，和信贷货币规模成正比。那么营收和利润又决定了什么？

　　或者更精确的说，业绩和估值共同决定股价，而业绩又由M2规模决定且M2永远涨。那么，只要我们找到一个银行的历史估值大底，那么永远增长的M2，就必然能保证银行股价增速远远超过M2增速（业绩和估值同时抬升）。

　　这里的银行业历史估值大底，正是我2022年9月发布于知识星球。提示大家银行股已到了性价比十分突出的时候。

　　从2022年秋开始，我们看好银行股的投资价值，并建议 卖出房产，以农行为例，当时分红回报达到7%~8%，而房产租金回报仅1.5%（以北京回龙观为例）。

　　如果当时把房产卖出换成四大行股票，里外里就是6倍多的收益（房产少亏50%+银行大涨200%）。

　　举例来说，假设每个人每年消费猪肉的上限是100kg，那么猪肉养殖业的产出上限就是1400亿kg。

　　如果我们把居民收入增速看做是GDP增速+通胀，而房价增速又取决于居民收入增速，那么我们也可以得到结论：

　　那就是传统行业吸纳的就业越来越少时，如果这些人找不到新的就业机会，没有消费猪肉的能力，猪肉行业产量上限就会降低，从而解雇更多的人，进入恶性循环。

　　当我们从逻辑上补足了这两个漏洞，我们论述的传统行业股价增速必然超过GDP增速和房价增速的逻辑，就得以成立。那么，进一步的，对于技术爆发的新经济，其业绩和利润增速必然超过传统行业，就更是如此。

　　即使看同属东亚经济圈的日本，从2013年安倍经济学开始，东京房价从最低点上涨近1倍，而日经225指数则上涨4倍。

　　从2005年沪深300成立，到2021年经济大周期结束，沪深300的复合年化回报是略高于10%。这个速度，跑赢了大部分城市的房价，但也跑输了京沪等超一线城市房价。

　　1 近20年，房地产受益于城市化进程，也受益于人口红利。而这两个因素，都是一次性的，周期不会再来。城市化进程结束就结束了，而人口，也在逐渐趋于老龄化，至少在未来几十年，看不到人口逆转的可能。

　　也就是，促使过去20年房价高增长的重要原因，都是一次性的，而非周期性的，这意味着房价高增长的红利将永不再来。

　　2 近20年，我们参与国际分工，把产业链中没有利润的制造，也就是就业和GDP，留在了中国，而把产业链中的高利润，给了美国。这造就了过去20年中国GDP的高速增长，以及美国股市长期牛市。

　　而这个特殊原因，未来也将不复存在。随着我们开始以内循环为主导，并开始上攻高利润的新质生产力，其股市就必然符合我前面提出的逻辑。

　　也就是说，美股和日股的今天，必然也就是中国股市的明天。高层提出的股市长牛慢牛，会在若干年后，让大家彻底信服。就像今天的中国军力一样。

　　请注意，股价受业绩和估值的双重驱动，虽然业绩驱动符合我今天所说的逻辑，但估值波动则是导致新手亏损的根源。 依据公众号文章只讲框架的定位，所以本文不涉及任何投资建议。

　　对于公众号读者，当你理解了这个底层逻辑，理解了业绩层面对股价增速的驱动必然超过房产，GDP，以及居民收入，你就会在下一次股市低点，义无反顾的加仓指数，就像我们在4月初，大盘3000点时决策的那样（参见：）。