5月22日晚，YU7提前“预上市”。雷军照例打满全场，从手机到大家电，到芯片，再到YU7，但宣发效果上，和2024年那个炸裂的春天相比，这个春显然没开好。

　　在新车市场上，SU7最重要的成就是压制了Model 3。很多人嘲笑Model 3是“毛坯房”，比其配置好的轿车一大把，但都卖不过这款老车。SU7完成了这个任务，在纯电轿车这一细分市场拿了“一血”。但小米2024年的产能就那么点，消费市场影响力有限。

　　比消费实际动能更重要的是，在营销上小米不但棋高一着，而且领风气之先，这相当于重塑了小米品牌。

　　去年小米SU7的流量爆炸，一场直播动辄3000万人观看，一把手亲自操刀直播这种打法，现在司空见惯，但这个潮流是雷军带起来的。此前就算有，也没成气候。个人IP一路扛着产品流量，雷军也是第一人。

　　SU7的用户主要是不满30岁的年轻人。其购车款很可能由父母全部或者部分出资。雷军的成功之处不仅在于说服年轻人，而在于他也说服了他自己的同龄人，认为其是具有社会责任感的优秀企业家（给武大的最大个人捐款坐实了这一点）。这样就不会在家庭内部对SU7购买产生分歧。小米绝对无意让SU7与鬼火少年的形象捆绑，后续对手也是集中在这一点上试图取得突破。

　　但是这一次，小米必须在冲淡负面舆情、挽回声誉小火箭不限流量节点、掀起新流量这几个矛盾的任务当中取得微妙的平衡，所以就不能肆无忌惮地使用密集舆论火力。

　　2024年秋天，小米只放出YU7这个名字。形象最早出现在公众视野当中，要数2024年底进入工信部目录。当时其车身设计和部分配置已经对外公开，当时预测试2025年6月或7月正式上市‌。

　　这场发布会之前3天，才开始正式预热，用很短的时间直入正题。到22日上午，雷军在社媒上说，当晚不会公布价格，也不会有小定。这意味着这场发布会，本身更像一场预演。这样做有先例，SU7就是这么做的。只不过YU7的节奏要比SU7短促和生硬。

　　之前几天，小米释放了玄戒O1芯片，号称二代3nm。这个“二代”是台积电的划分方式。相对一代，玄戒O1在功耗和性能上有所优化。小米声称就此成为继苹果、高通、联发科后，全球第四家发布自主研发设计3nm制程手机处理器芯片的企业，自然也是中国大陆第一家。

　　按照以往思路，这件事是一个宣传点。但是作为牵制负面舆情，引导正向评价，似嫌不足，甚至有点反作用。原因很简单，除了华为少数等企业，中企设计能力（EDA软件）并未被美国封印，设计出3nm分量不足，制造出3nm才具备突破性。2023年11月起，台积电不被允许继续为大陆客户生产高制程AI芯片，但手机和汽车芯片除外（华为则被全线禁止）。在中美技术对立的今天，玄戒O1显然不算加分项。不仅不算加分，反而成为对手的一个攻击点。从舆论角度，这一炮没响。

　　SU7订单池还有20多万辆，但新增订单已经放缓。德银周三发了一份报告，说4月SU7新单环比下降55%。5月份趋势持续，本月前两者订单1.35万辆。而没出事之前的3月份，在第二周创造了订单2.3万辆的巅峰。这些都是小定，按照行业默认的45%转化率，最高实际锁单量1万辆左右。

　　不过，即便如此，SU7 交付也慢了下来。官方说二期产能将在7、8月投入使用。如果为真，那么其建设速度可能超越特斯拉上海。看得出来，SU7正在为YU7产能铺开做准备。

　　因为真正让雷军寝食难安的，并非SU7预定量下降，而是资本市场水面下的动作。德银的报告并非例行举动，似乎预示着做空力量正在集结，没准儿正在下大批空单。两度将马千岁折腾得泪眼婆娑的空头，可能正瞄着小米。

　　此前资本市场认为，小米持续不断的产能扩张，4年内就有能力应对每月10万订单，由此成长为年销百万的新势力领头羊。我们猜测，德银报告的潜台词，意在摧毁这一认知。

　　“重估价值”听上去不疼不痒，但在资本圈里浸淫多年、长袖善舞的雷军，一定汗毛倒竖。这种看法一旦成型，小米就站在很多资本的对立面了。唯一的好消息，港股并不是美股。港交所及其依靠的力量，让任何域外资本忌惮。

　　至于YU7产品本身，倒没太多出人意料之处。从22日晚到现在，参数配置亮点、官方标准照已经满天飞。

　　我们只说几个点，YU7定位仍是“高性能豪华SUV”，和茫茫SUV海，打的还是差异化。对于贴近甚至引导审美，特别是在轮轴比、宽高比、颜色、造型等，YU7下了大量工夫，毕竟符合标签的美学素质就是战斗力，这方面小米的设计能力确实很强。

　　雷军花了大量的时间，描述了技术带来的情绪价值。这在其他品牌发布会中不多见，大多数品牌致力于讲技术、讲功能，这是工程师思维。而站在客户角度，想的是“和我有什么关系”、“我能获取多大利益”。大家都喊用户思维，雷军讲演中体现得相对到位。

　　比如将前后排娱乐的协同、信息流的交互，用“感官矩阵”的方式连接起来。具体做法就是HUD、天际屏、感知和视觉交互等手段，提升了多屏协作水平。屏幕多早就不算优势，如何结合，是重点。如果再加点眼控（现在技术不成熟），YU7就有点“AR座舱”的意思。

　　在其背后，小米在智能手机、IoT设备、AI算法（语音语义识别）等技术积累，派上了用场。其智舱看上去整体性更强，当然具体取决于体验感受。

　　而“四合一”域控（舱、驾、车控、通讯）集成在一块主板上，是一个技术创新，但并未作为演讲的重点，因为这一块内容略偏技术。

　　雷军强调的是Thor的700Tops算力、哨兵模式功耗更低、UWB钥匙、WiFi7通讯，这其实就是“人车家”的技术组合。

　　最后的重点是辅助驾驶，激光雷达成为标配，匹配4D毫米波雷达和7个超透光摄像头。强调具备200米的探测距离。看上去，小米与业内对3.29事故机理分析的结论是一致的。这很重要。

　　YU7没公布价格，但否认了19.9万起的猜测，这和SU7当初的做法也如出一辙。而二期产能到位，一期优化，总产能将达到35万辆。

　　这就意味着，小米每月需要采购3万套电池、电机。三元高配用宁德时代、磷酸铁锂用弗迪、电机用汇川，这个格局没变化。这三家的供应压力将在夏天开始剧增。底盘供应商拓普、激光雷达供应商禾赛、热管理供应商奥特佳，也都面临类似的扩产压力。

　　但我们预测，最大的瓶颈可能出现在英伟达的Thor芯片上。如果台积电排产供应不上，小米就只能优先保高配的交付。只要YU7取得不亚于SU7的业绩，做空力量将吃瘪。如果YU7压倒官方对手Model Y，做空力量就将烟消云散。市场负面舆论届时也稀释得差不多了。小米就将迎来逆风转顺风，这些都要等到夏天见分晓。