拉长时间看，截至2025年2月13日，国开债券ETF近半年累计上涨1.24%。规模方面，国开债券ETF近3月规模增长2.50亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/2。份额方面，国开债券ETF近3月份额增长229.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/2。

　　跟踪精度方面，截至2025年2月13日，国开债券ETF近2年跟踪误差为0.017%，在可比基金中跟踪精度最高。

　　1、近期国债国开长短端利差分化较为明显，1年期利差迅速走扩，已经至2022年以来较高分位点附近，10年利差则持续维持在历史低位并进一步下探。

　　2、一方面，短端利差的走扩主要是由于近期央行购买国债预期明显升温，带动短端国债利率下行（甚至央行有可能已经开始购买国债），在此背景下，虽然说难以断言短端国开利率是否能下行至与国债相近水平，但高利差背景下其短期内进一步回调的风险明显下降。

　　3、另一方面，长端利差的历史低位则反映出，在此前交易盘主导的利率快速下行过程中，国开债的定价中已经包含着较强的资本利得预期，若后续非银资金出现波动，或造成其利率出现迅速上行

　　4、整体而言，我们认为短端国开可以进行一定配置，而长端方面，考虑到国债收益率仍受到OMO利率制约需要代理签订小火箭，国债下行带动国开的可能性较小，更需要保持谨慎心态，关注其回调风险。