过去一个月，我系统梳理了国研网关于十五五规划的深度研究、IMF的最新经济展望、以及国金证券、银河证券、东吴证券等十余家机构的年度策略报告。一个强烈的感受是：2026年不是简单的复苏之年，而是新旧动能完成交接的历史性拐点。

　　土地财政正在谢幕，股权财政接棒登场；AI从聊天进化到干活；商业航天从概念走向量产；创新药出海从个案变成浪潮——这些不是空洞的概念，而是正在发生的资金迁徙。

　　特别是产业选择上，我的观点很明确：低空经济固然热闹，但线;另有其主。国研网关于十五五新支柱产业的系统测算给出了清晰的量化答案。

　　以下是2026年你必须读懂的七大趋势。全文7000字，阅读需要15分钟，但可能会影响你未来三年的资产配置。

　　先说结论：2026年确实是全球宽松之年，但这不是2009年那种大水漫灌，而是高利率悬崖边的精准撤退。

　　国际货币基金组织1月发布的《世界经济展望》更新显示，2026年全球经济预计增长3.3%，通胀继续回落。但仔细看细节：美国经济在AI资本开支支撑下勉强维持1.8%-2.2%的增速，欧元区只有0.9%-1.2%，日本0.7%-0.9%。发达经济体普遍低迷，这才是宽松的真正原因——不松不行了。

　　但诡异的地方在于：美联储的降息路径充满了双向风险。证券时报援引权威分析指出，2026年美联储可能面临两种极端情形：要么迫于政治压力加速降息，幅度超预期达到100个基点；要么如果核心PCE通胀年中反弹至3.5%以上，可能从降息快速转向加息。这不是危言耸听，1970年代美联储就曾在衰退初期降息后因通胀复燃而迅速加息。

　　我的判断是： 2026年的宽松是波动中的宽松，而不是躺赢的宽松。对普通人而言，这意味着两点：第一，美元资产不再是无脑配置的首选；第二，资金将从美国流向估值洼地——港股和A股首当其冲。

　　数据佐证：中国对美出口依存度已降至10%以下，这意味着即使美国经济波动，中国的受影响程度也在减弱。资金是聪明的，它们正在寻找下一个避风港。

　　任泽平最近提出一个观点：白银、有色、能源、光伏早已不再是传统的老登，而是小登。AI的背后是算力，算力的背后是电力。

　　过去我们谈商品周期，总是盯着中国的房地产和基建。但2026年最大的变量是——AI正在成为新的大宗商品需求机器。一个AI服务器的耗电量是传统服务器的3-5倍，而电力的传输离不开铜；数据中心的散热系统需要大量的铝和铜；就连人形机器人的关节电机，也需要稀土永磁。

　　供给端呢？惨不忍睹。经过多年的资本开支低迷，铜、铝等基本金属的矿山产能陷入瓶颈。全球几大铜矿的品位持续下降，新矿从勘探到投产需要7-10年。供给刚性约束着需求弹性——这是典型的大宗商品牛市配方。

　　赛迪顾问的预测更有意思：2026年存储产业将迎来超级增长周期，固态硬盘等消费级存储产品的价格上限可能翻番，HBM等AI存储产品需求继续走高。存储芯片本质上是硅基原材料，它的涨价预示着整个上游资源端的紧张。

　　普通人怎么把握？ 别去炒期货，那是专业玩家的战场。A股和港股的矿业龙头，拥有矿产资源的标的，将在2026年的利润分配中占据最有利的位置。铜、铝、黄金、稀土，这四类资源的龙头企业值得放进自选股。

　　第三大趋势 · 科技篇：AI应用大年——从聊天到干活，钱终于开始流进实体

　　新财富杂志的年度展望给出了清晰的产业演进路径：如果说2023-2025年是AI的混沌期，那么2026年则是两仪生四象的奇点之年。

　　关键的技术突破已经发生。2025年11月，谷歌的Gemini 3.0 Pro发布，屏幕理解能力的准确度从上一代的11.4%跳升至72.7%。这意味着AI模型能够真正看懂图形界面，传统的API接口护城河正在瓦解，图形用户界面正被AI智能体重薪接管。这种底层能力的阶跃，将直接促使AI手机、AI眼镜等超级载体在2026年进入爆发元年。

　　算力侧：规模化法则从预训练向预训练/后训练/测试时训练三个维度转变，叠加交错思维链的新推理范式，训练和推理算力均有望实现指数级爆发。国产GPU性能已追平英伟达的H20，相关厂商融资-研发-量产的闭环已经跑通。

　　存储侧：随着多模态渗透与键值缓存技术的广泛应用，存储芯片正经历从供过于求向供不应求的转变。价格与景气度持续上行。

　　应用侧：大模型厂商高增的年化营收与Token消耗量证明，基于个性化与生态化构建的个人及企业智能体已广泛铺开。动态漫、广告、医疗等垂类AI都展现着快速增长潜力。

　　我的判断： 2026年的投资机会将从算力硬件扩散到应用软件。无论是企业服务智能体，还是AI眼镜、AI耳机等端侧硬件，都将迎来爆款产品的密集发布期。别只盯着英伟达，多看看那些能把AI卖出去的公司。

　　过去二十年，地方政府的运转依赖卖地。但2026年，我们将见证这一模式的深刻转型。

　　国际货币基金组织的数据显示，全球多个发达经济体的债务与GDP比例已超过100%，中国的地方政府债务压力同样不容乐观。土地财政难以为继，必须找到新的财源——这就是股权财政的底层逻辑。

　　所谓股权财政，就是地方政府通过国资平台，更多地依赖优质企业的股权增值和分红来获得收入。这意味着什么？意味着股市的走强不仅是经济问题，更是财政问题。

　　十五五规划的核心之一是新质生产力与自主研发。国研网的研究指出，我国在十五五期间产业发展具备体制优势、超大规模市场的需求优势、产业体系配套完整的供给优势、大量高素质劳动者和企业家的人才优势。这些优势的兑现，都需要资本市场的支持。

　　更深一层看，居民资产配置也在发生历史性转向。过去二十年，中国居民财富的60%以上压在房产上。但2026年，随着无风险利率下行和房地产预期扭转，资金正在从不动产向权益类资产迁徙。这个趋势才刚刚开始。

　　我的判断： 2026年是股权财政真正落地的元年。地方政府将从卖地者变为持股人，国资平台将成为股市的重要稳定力量。这是一场必须赢的战役，也是A股长牛的逻辑根基。

　　逻辑简单粗暴——便宜就是硬道理。恒生指数依然是全球估值洼地，市盈率处于历史低位。与此同时，新兴市场基金对中国仍处于低配状态，这意味着一旦预期扭转，外资的回补力量会非常可观。

　　IMF的数据显示，2026年新兴经济体预计增长4.0%，显著高于发达经济体的1.7%。中国作为最大的新兴市场，自然成为资金流入的首选。

　　达沃斯论坛上，国际货币基金总裁格奥尔基耶娃提到一个数据：全球40%的岗位将被AI重塑或淘汰，发达经济体中这一比例更将跃升至60%。这对中国意味着什么？意味着我们不仅在AI应用端有巨大市场，在AI制造端也有完整产业链。从芯片到服务器，从模型到应用，中国是唯一能和美国全面对标的国家。

　　外部环境也在改善。证券时报的分析指出，中美经贸关系2026年将呈总体缓和态势，回归和而不同，斗而不破的常态。美国新版《国家安全战略》对中国的定位从最严峻的系统性挑战调整为近乎对等的竞争者。这为A股演绎独立行情提供了稳定的外部环境。

　　我的判断： 如果说过去三年是中国资产的估值收缩期，那么2026年将是确定的估值修复+盈利驱动的戴维斯双击之年。别等所有人都喊牛市的时候再进场。

　　国研网关于十五五新支柱产业的系统研究提供了权威的量化框架。研究从五个维度考察产业能否成为新支柱：技术水平、产业关联度、供给规模、市场需求、国际竞争优势。基于这些标准，十五五期间可能成长为新支柱的赛道包括：

　　2022年我国数字经济规模达到50.2万亿人民币（约合7.5万亿美元），仅次于美国的17.2万亿美元。这一赛道需要高度关注的细分领域是人工智能和算力产业。

　　全球人工智能市场收入2023年达5132亿美元，同比增长20.7%，到2026年市场规模将达到8941亿美元。算力产业方面，我国算力总规模302 EFlops，位居全球第二（全球总算力650 EFlops）。2016-2022年间，我国算力规模平均每年增长46%，高于全球36%的水平。预计2025年我国算力规模将达到1.4 ZFlops小火箭代理共享，2030年超过10 ZFlops。到2025年，我国算力核心产业规模约4.4万亿元，关联产业规模可达24万亿元。

　　这一赛道涵盖医疗器械及耗材制造、医药制造等健康制造业以及医疗服务、健康管理、养老产业等健康服务业。2023年我国医疗服务市场规模接近9万亿元。

　　值得深度关注的领域是创新药。国金证券研报显示，2025年全球医药投融资触底复苏，前11个月总额达1921亿美元。中国创新药研发能力持续凸显，在ADC、细胞疗法等多个赛道在研数量全球领先，FIC（首创药）分子数量跃居全球第二，中美原研药上市时间差距大幅缩短。

　　更震撼的数据来自BD交易。2025年中国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元，授权交易数量超过150笔，创历史新高。2026年前两个月已有多笔大额BD落地。最具代表性的是三生制药与辉瑞达成的PD-1/VEGF双抗交易，首付款达12.5亿美元，刷新了中国创新药BD的首付款纪录。瑞博生物与Madrigal达成的小核酸药物合作，总金额达44亿美元。

　　商业航天是十五五期间最值得关注的领域之一。银河证券研报明确指出，商业航天和商业航空国产化在未来五年需求增长的确定性高，两条赛道制造端均为千亿级市场。

　　关键数据对比触目惊心：SpaceX预期2025年营收150亿美元，2026年将增至220亿至240亿美元，其中超80%的收入来自星链业务。SpaceX已实现正向现金流，正在推进IPO计划，对应估值达到1.5万亿美元。

　　我国主要星座计划包括GW星座、千帆星座、鸿鹄-3星座和吉利未来出行星座，规划卫星数量在4万颗以上。但截至2025年12月6日，合计入轨卫星数量仅有285颗，不足星链的3%。以千帆星座为例，在国际电信联盟规则下，需在2032年前完成1500颗卫星部署，2038年前完成全部1.5万颗组网。

　　东吴证券研究所所长助理王紫敬直言：商业航天将是2026年投资核心主线;。支撑这一判断的核心逻辑是：我国在大型可回收液体火箭领域发生了从0到1的质变。2025年底朱雀三号首飞成功入轨，标志着中国商业火箭正式具备可靠运力。2026年2月11日，长征十号运载火箭在海南文昌完成低空演示验证，成功验证了火箭可复用等关键技术。星际荣耀完成50.37亿元D++轮融资，创中国民营商业航天单笔融资纪录。

　　政策层面，国家航天局发布了推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年），并设立商业航天司；科创板推出商业火箭企业的定制化上市细则，蓝箭航天、中科宇航等6家企业快速推进IPO。

　　低空经济确实很热。2026年春晚，22580架无人机在合肥升空，16架eVTOL集群点亮舞台。沃兰特航空总裁预测，2026年将成为低空行业跨越鸿沟的关键节点。

　　但热不等于好。国研网的测算显示，2023年我国低空经济规模超5000亿元，预计2030年达到2万亿元。这个规模放在任何行业都不算小，但与上述三大赛道对比就显出力道不足：

　　更重要的是产业链纵深。低空经济本质是应用场景，而商业航天是基础设施。没有卫星导航和通信，低空飞行器根本飞不起来。新财富杂志的年度展望明确指出：空天市场的想象空间远不止于火箭发射与卫星制造构成的百亿美元赛道，而是蕴藏着规模达6000亿甚至未来超万亿美元的太空算力蓝海。

　　我的判断： 2026年产业投资的核心主线是人工智能、创新药、商业航天三大赛道。低空经济可以关注，但不值得重仓押注。

　　2026年是实现建军百年奋斗目标的攻坚之年。兴业证券研报从内需、供给、外贸、地缘形势四个维度研判军工行业基本面。

　　内需层面：二十届四中全会明确提出，如期实现建军一百年奋斗目标，加快机械化、信息化、智能化融合发展。2026年为实现建军百年目标的攻坚之年，装备建设需求明确。

　　外贸层面：2024年我国军贸出口额占全球的3.9%，低于美国、德国、法国、英国、意大利，仅排在第六位。对比我国制造业增加值占全球27.7%的比重（2004年仅8.6%），军贸份额严重不匹配。军贸未来5到10年持续上行的大趋势非常明确。

　　银河证券研报指出，中期看，军贸需求迎重大拐点，带动装备总需求量价齐升，主机和关键分系统厂商显著获益。

　　新域新质是2026年军工投资的关键词。水下攻防、无人智能、网络信息等方向有望获得重点投入。军转民领域也值得关注，AIDC（人工智能数据中心）、红外传感、消费电子等方向牵引的优质企业有望开辟第二增长曲线。

　　我的判断： 军工板块不再是事件驱动的博弈品种，而是有坚实基本面支撑的结构性机会。聚焦新域新质和军贸两条主线。

　　全球宽松带来流动性，AI应用创造新需求，股权财政重塑底层逻辑，中国资产迎来价值重估。在产业层面，人工智能、创新药、商业航天三大赛道最具爆发力——不是凭空判断，而是十五五规划的量化数据和全球产业格局对比给出的答案。

　　任泽平说得好：看长远、想本质、敢出手、耐得住。做投研这件事，我不相信勤奋，我只相信做对的事情，趋势决定一切，选择优于努力。

　　（本文数据来源：IMF《世界经济展望》、国研网十五五新支柱产业研究、国金证券、银河证券、东吴证券、兴业证券研报、澎湃新闻、新财富杂志等。股市有风险，投资需谨慎，本文不构成具体投资建议。）

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